Obligaciones negociables: cómo obtener hasta 7% anual en dólares

Las obligaciones negociables (ON) siguen siendo una opción de inversión relativamente segura para obtener ganancias en dólares, aunque los retornos se han reducido en comparación con hace algunos meses. Hoy es posible acceder a instrumentos que ofrecen rendimientos de hasta 7% anual en dólares, cifra que se mantiene competitiva en un contexto donde los especialistas aconsejan extender los horizontes de inversión.

Las ON son bonos privados de deuda emitidos por empresas para acceder a financiamiento a través del mercado de capitales. El inversor asume el rol de acreedor: le presta capital (en dólares o pesos) a la compañía y, a cambio, recibe intereses periódicos más la devolución del capital al vencimiento. Como instrumentos de renta fija, la estructura de pagos se estipula desde la emisión, lo que reduce la incertidumbre respecto a los flujos futuros.

Una ventaja adicional es la liquidez de estos activos. Aunque se adquieren en la suscripción inicial, también pueden comprarse y venderse en el mercado secundario antes del vencimiento, lo que permite ajustar la estrategia según las condiciones del mercado.

Leonardo Chialva, analista de Delphos Investment, señaló que las tasas de bonos corporativos argentinos muestran "un aplanamiento" en las últimas semanas, con rendimientos entre 7% y 8% medidos al dólar CCL para distintos plazos. Por comparación, empresas similares en el resto de la región rinden entre 5% y 6%, lo que sugiere oportunidades de arbitraje en activos locales.

Ian Colombo, asesor financiero de Cocos Gold, explicó que los bonos corporativos atravesaban un buen momento hace cuatro meses por la actividad de financiamiento, pero "las tasas comprimieron muy fuerte" en los últimos tiempos. Para conseguir rendimientos atractivos, recomienda dirigirse a obligaciones negociables de larga duración. Aunque estos instrumentos presentan una volatilidad adicional característica de los bonos largos, compensan con una muy buena tasa de interés.

Colombo destacó como opciones concretas un bono relanzado por Pampa Energía (MGCRD) que ofrece 7,6% en dólares CCL con vencimiento en 2037, y una obligación negociable de Central Puerto (NPCDD) que paga al tipo MEP con rendimiento de 6,3% hasta 2030.

Melina Eidner, economista de Portfolio Personal Inversiones, coincide en que la curva de ON "se comprimió muchísimo" en el tramo corto, fenómeno que atribuye al desempeño electoral del Gobierno. Para obtener rendimientos atractivos, propone extender la duration (plazo promedio ponderado) de la cartera. Recomienda enfocarse en obligaciones negociables de buenos emisores con calificación de crédito superior, particularmente en industrias pujantes como la energética.

En ese segmento identifica títulos que rinden alrededor de 7% contra el MEP emitidos por empresas como YPF, YPF Luz, Vista Energy y Pampa Energía, con vencimientos entre 2034 y 2038. Como opción de diversificación, sugirió un bono de IRSA a 2035 con buenos ratios de crédito.

Damián Vlassich, team lead de Estrategias de IOL Inversiones, prefiere el tramo medio con vencimientos entre 2029 y 2031. Rescata instrumentos como el bono de YPF (YM39O), la ON de IRSA (IRCOO) y el título de Transportadora Gas del Sur (TSC3O), que presentan tasas en torno al 6%. Estos activos "permiten mantener exposición a compañías de sólidos fundamentos sin incurrir en el riesgo de duration adicional del tramo largo".

Para seleccionar inversiones, Vlassich aconseja priorizar empresas con ratios de endeudamiento bajos o razonables, management serio y claridad en los flujos de fondos hacia adelante, ya que "suelen mostrar una capacidad más elevada de tolerar noticias o movimientos adversos". Pampa Energía, Tecpetrol y Vista Energy reúnen estas características y son consideradas opciones valoradas para este tipo de estrategias.