Caputo presentará la estrategia para pagar la deuda hasta 2027

El ministro de Economía Luis Caputo publicará próximamente un documento detallado sobre cómo la Argentina afrontará los pagos de deuda hasta el cierre del mandato de Javier Milei en 2027. La iniciativa responde a una de las principales preocupaciones de inversores, bancos internacionales y el Fondo Monetario Internacional (FMI): cómo cumplir compromisos externos atravesando un período electoral sin provocar tensiones cambiarias severas.

Desde el Palacio de Hacienda confían en que el oficialismo llegará a los comicios con chances de reelección, lo que reduciría riesgos de crisis financiera. Para ello trabajan en consolidar mayores reservas y diversificar fuentes de financiamiento antes del turno presidencial.

El banco JP Morgan planteó el desafío central: construir "antifragilidad" antes de 2027, es decir, acumular reservas, vencimientos cubiertos y múltiples fuentes de crédito que permitan atravesar el ciclo electoral sin sobresaltos. El banco estimó que, aun con refinanciamiento del 100% de la deuda en pesos, Argentina enfrenta una brecha de financiamiento cercana a US$10.000 millones en 2027.

La estrategia oficial apunta a reunir alrededor de US$10.500 millones mediante tres pilares: US$4.000 millones en colocaciones de Bonares con vencimiento en 2027 y 2028; US$4.000 millones adicionales de préstamos de bancos privados internacionales con garantías de organismos multilaterales; y cerca de US$2.500 millones de privatizaciones y ventas de activos.

La cuenta oficial contabiliza vencimientos de capital del Tesoro con bonistas privados por US$8.100 millones hasta fin de mandato, más US$4.400 millones en pagos al FMI. En Economía subrayan que los intereses serían cubiertos con recursos corrientes y nuevas fuentes de financiamiento.

El FMI, sin embargo, realiza un cálculo más amplio. Según el staff report de la segunda revisión del acuerdo, el sector público argentino deberá afrontar en 2027 vencimientos por US$25.000 millones: aproximadamente US$16.000 millones en capital y US$9.000 millones en intereses. Esta cifra incluye obligaciones con bonistas privados, el FMI, organismos internacionales y acreedores bilaterales.

Joydeep Mukherji, managing director de S&P Global Ratings, describió ante medios locales esta planificación como "la cuenta de almacenero" sobre cómo cubrir vencimientos, un seguimiento que Wall Street realiza con atención extrema.

En paralelo, el Banco Central trabaja con instituciones internacionales en la refinanciación de US$6.000 millones correspondientes a tres operaciones repo vigentes. También se analizan opciones para US$2.000 millones en pagos de Bopreal, los títulos emitidos para ordenar deuda comercial heredada, considerando nuevas emisiones, canjes o pagos en efectivo.

El organismo avanzó en la extensión del swap con el Banco Popular de China por US$18.000 millones y la refinanciación del tramo activado de US$5.000 millones que vence en agosto. El FMI también registró que el tramo activado del Tesoro de los Estados Unidos (ESF) por US$2.500 millones fue reemplazado a fines de 2025 por una línea equivalente del Banco de Pagos Internacionales (BIS).

Desde el Gobierno proyectan que la consolidación de la desinflación y la recuperación sostenida de la actividad económica mejorarán el apoyo social al programa libertario. Avanzar en la hoja de ruta, además, reduciría el riesgo país a niveles que permitirían reapertura parcial del mercado internacional a tasas razonables.

El BCRA compró casi US$9.000 millones desde comienzos de año mediante el programa diario de compra de divisas. Las reservas netas aumentaron US$4.800 millones en lo que va de 2026, aunque permanecen en niveles considerados "bajos" y altamente dependientes de líneas extraordinarias de financiamiento, como los desembolsos del segundo salvataje de Trump en 2025.

El FMI identificó explícitamente las elecciones presidenciales de 2027 como uno de los principales riesgos del programa. El organismo advirtió que "incertidumbres políticas" podrían afectar acumulación de reservas, acceso al financiamiento y continuidad de reformas si aumentara la volatilidad.

Desde Economía descartan ese escenario y subrayan que la situación de cara a 2027 difiere de otros años electorales. Argumentan que el equilibrio fiscal, la menor cantidad de pesos en circulación respecto a mayor disponibilidad esperada de reservas y la transformación de Argentina en exportador neto de energía reducen significativamente probabilidades de corrida cambiaria. También destacan que apostar contra el peso dejó pérdidas durante buena parte de la gestión actual y señalan el margen de intervención del Banco Central en futuros para contener eventuales episodios de tensión.