El FMI aprobó el desembolso pero dejó varios recados al Gobierno

El directorio del Fondo Monetario Internacional (FMI) aprobó hoy la segunda revisión del Programa de Facilidades Extendidas con la Argentina y autorizó el giro de US$1000 millones. Si bien valoró el trabajo del Gobierno en varios ejes centrales, el comunicado del organismo que conduce Kristalina Georgieva incluyó mensajes claros al equipo económico de Luis Caputo sobre los temas que deberá atender con mayor énfasis en los próximos meses.

El board enfatizó la necesidad de acelerar la compra de reservas, una meta que el Gobierno incumplió, y de avanzar en el retorno a los mercados de capital internacionales. También pidió mejoras en la calidad de los datos de inflación, mayor transparencia e independencia en la comunicación del Banco Central (BCRA), y respuestas de "buena fe" a los juicios internacionales pendientes. El Fondo avaló además la quita de subsidios y los aumentos de tarifas, aunque alertó que el programa enfrenta "riesgos elevados".

En relación a las reservas, el directorio señaló que el desempeño hasta fines de 2024 fue "mixto", con retrasos críticos en la reconstrucción de los colchones externos. Inicialmente, el Gobierno argumentaba que no era necesario acumular divisas; después cambió su posición. El FMI dejó constancia de que no se alcanzó el objetivo cuantitativo de acumulación de reservas internacionales netas a diciembre, aunque reconoció mejoras en los marcos monetario y cambiario posteriores a esa fecha. El organismo reiteró el pedido de una aceleración sostenida en la compra de dólares y destacó la baja del riesgo país como resultado de las medidas tomadas.

Respecto del acceso a los mercados internacionales, el directorio indicó que "dadas las vulnerabilidades remanentes", el Gobierno debe implementar "decisivamente un paquete de políticas equilibrado" que combine desinflación con estabilidad externa y crecimiento. Georgieva reforzó este mensaje al pedir que la compra de dólares se complemente con "una estrategia de financiamiento multifacética para restaurar el acceso oportuno y duradero al mercado internacional", incluyendo el refinanciamiento de grandes obligaciones de moneda extranjera del sector público a corto plazo.

El Fondo avaló la estrategia fiscal para 2026, que incluye nuevas reducciones en subsidios a la energía, mejor focalización de transferencias sociales y contención del gasto discrecional. Esta línea se alinea con los aumentos de tarifas que el Gobierno anticipó para este año. Caputo había indicado que estos aumentos superarían la inflación mensual, razón por la cual se negó a actualizar el Índice de Precios al Consumidor (IPC).

En materia cambiaria, el FMI respaldó la estrategia de acelerar la actualización del piso y techo de la banda para que el dólar flote con mayor libertad. "Los Directores dieron la bienvenida al programa de compra de divisas del Banco Central y pidieron una implementación sostenida, combinada con una continua flexibilidad del tipo de cambio, para reconstruir decisivamente los colchones externos", según el comunicado.

Sobre los litigios internacionales, el Fondo solicitó al Gobierno continuar con los cierres de causas. "Los esfuerzos de buena fe para resolver los reclamos pendientes deben continuar", indicaron. Más allá de la victoria en el caso YPF, quedan pendientes otras demandas como la de los cupones PBI y bonistas.

En comunicación y transparencia, el FMI pidió mejoras en la difusión de datos de inflación y un fortalecimiento de la independencia del BCRA. "Los Directores alentaron a las autoridades a tomar medidas adicionales para fortalecer el balance, la gobernanza y el mandato del Banco Central, junto con medidas para seguir mejorando la calidad y difusión de los datos de inflación", señalaron. El organismo también enfatizó la importancia de garantizar transparencia en contrataciones y privatizaciones.

Finalmente, el directorio observó que el programa sigue sujeto a riesgos elevados pero celebró las medidas de política paliativas. Pidió a las autoridades que mantengan planes de contingencia sólidos e implementarlos con rapidez en caso de que se materialicen riesgos externos o domésticos.