Exportaciones récord pero subsidios al alza: la otra cara del boom energético

El alza del petróleo en los mercados globales dejó a la Argentina una ecuación con dos resultados opuestos. El precio del barril Brent superó los US$100 durante más de un mes, lo que catapultó las exportaciones a niveles históricos. Pero ese mismo shock de precios obligó al Gobierno a absorber subsidios energéticos cada vez más onerosos para mantener las tarifas residenciales contenidas, en un contexto donde el consumo de los hogares muestra debilidad e inflacionaria sigue presionando.

Los datos de abril, divulgados la semana pasada por el Ministerio de Economía e Indec, exponen con claridad esa tensión. Las exportaciones alcanzaron casi US$9000 millones, un máximo histórico, con un salto de 33,6% interanual que equivale a US$2240 millones adicionales respecto a igual mes de 2025. El segmento de combustibles y energía fue el segundo motor de ese crecimiento: creció 86% interanual, sumó US$718 millones extras y también rompió su propio récord gracias a la combinación de volúmenes superiores (53%) y precios al alza (21%). En total, este rubro explicó el 30% del aumento de las ventas externas.

En paralelo, las importaciones cayeron 4% en valor y 8% en volumen. La baja más pronunciada recayó en combustibles y energía, que se contrajeron 45% fruto del mayor autoabastecimiento local. El resultado fue un superávit comercial de US$2800 millones en abril y de US$8300 millones en los cuatro primeros meses de 2026. Analistas proyectan que el saldo positivo para todo el año superará los US$20.000 millones.

Sin embargo, el frente fiscal mostró dinámicas contradictorias. Por primera vez en el año, el gasto primario creció 2% en términos reales y no acompañó la caída de ingresos, rompiendo el patrón de meses anteriores donde ambas variables se movían de manera coordinada. El superávit primario acumulado en cuatro meses equivale a 0,5% del PBI, por debajo del 0,6% de igual período 2025 y el 0,7% de 2024.

El culpable principal fue el desborde de subsidios. En abril, los subsidios económicos saltaron 87,8% en términos reales, con los energéticos disparándose 150% interanual tras varios meses de retrocesos en esa misma comparación. En los primeros cuatro meses, el gasto acumulado en subsidios representa 0,27% del PBI, cifra superior al registro del mismo período de 2025. Desde la consultora Outlier observaron que el shock energético global fue subestimado en sus efectos locales y ahora presiona con fuerza el resultado fiscal.

Analistas de Econviews advirtieron que parte del salto de abril se debe a la cancelación de pagos adeudados de marzo, por lo que no conviene interpretar esto como un cambio estructural de tendencia. El incremento en subsidios fue compensado con recortes más intensos en el resto del gasto: el gasto primario sin subsidios equivale a 3,7% del PBI en cuatro meses, 0,4 puntos porcentuales por debajo de 2025 y 1,5 puntos menor al promedio 2016-2023.

Desde LCG explicaron que mayores precios de la energía y una demora en la implementación del sendero de aumento de tarifas explican el crecimiento anómalo de subsidios. La compensación fue un ajuste más severo sobre el gasto restante, que incluyó tanto gastos operativos como inversión pública.

La meta fiscal para 2026 es un superávit primario de 1,5% del PBI, según el presupuesto oficial —ligeramente por encima del 1,4% referenciado en el último informe del FMI—. Los analistas la consideran alcanzable pero advierten sobre los caminos para conseguirlo. Outlier señaló que será necesario mejorar la recaudación, ejecutar nuevos ajustes explícitos del gasto o sumar fuentes extraordinarias. El rubro con mayor margen para recortes son los planes sociales, ya que los subsidios energéticos dependen del contexto global.

En ese marco, el Gobierno avanzó en una nueva reducción de retenciones. El presidente Javier Milei anunció en la Bolsa de Cereales una baja de dos puntos porcentuales en derechos de exportación a trigo y cebada, llevándolos a 5,5% —partieron del 12% al inicio de su gestión—, y adelantó que las retenciones a petroquímica y automotriz bajarán gradualmente a cero. Econviews estimó que el costo fiscal es acotado: esos productos tributaron alrededor de $600.000 millones en 2025, equivalente a 0,07% del PBI.