Bonos de EE.UU., elecciones en Brasil y riesgo país: las claves que miran los mercados

Los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos siguen subiendo y alcanzan niveles récord en décadas. El componente real explica la mayor parte de ese movimiento, mientras la expectativa de inflación queda relegada a un segundo plano. La competencia por capital entre las compañías que buscan incorporar inteligencia artificial a sus negocios choca con la necesidad de financiamiento del déficit fiscal estadounidense. La dinámica, según los analistas, persistirá en el corto plazo.

En paralelo, la primera vuelta electoral en Brasil muestra una elección polarizada entre Lula y Flavio Bolsonaro. Las encuestas reflejan una situación reñida, pero los mercados de apuestas se inclinaron a favor del hijo del expresidente. El consenso del mercado no espera grandes cambios ante una reelección de Lula, aunque sí prevé una revaluación de los activos en caso de un triunfo bolsonarista. Es un tema central para los portfolios con exposición a Brasil y también con impacto en la Argentina.

Uno de los grandes dilemas de la transición económica argentina es la continuidad del modelo más allá de 2027. Por el peso de ese interrogante, buena parte de la agenda local está focalizada en las variables económicas y en el andar de los sectores vinculados al frente político. Con las elecciones todavía a un año, el riesgo país trepó 125 puntos básicos desde fines de agosto y puso el foco en la fuente de financiamiento para 2027.

La debilidad de la historia de crédito no se trasladó por completo al frente cambiario. El buen desempeño de la balanza comercial y la posibilidad de que parte de las colocaciones internacionales de septiembre, por US$3167 millones, se liquiden en el corto plazo prometen cierta estabilidad. La normalización de las tasas de fondeo y una visión constructiva del tipo de cambio favorecen al carry por encima de la historia de crédito para perfiles de inversión agresivos.

El escenario combina presión externa por tasas altas en Estados Unidos, un Brasil que define su rumbo político y una Argentina que recalcula probabilidades de cara a 2027. Los operadores siguen de cerca la evolución de los rendimientos del Tesoro y el resultado brasileño, dos variables que pueden mover los precios locales en las próximas semanas.