Elecciones en Brasil: qué miran los inversores argentinos para el dólar y las exportaciones

Las elecciones presidenciales en Brasil de este domingo concentran la atención de los analistas de la City porteña. El país vecino es el principal socio comercial de la Argentina y el real pondera un 28% en la canasta del Tipo de Cambio Real Multilateral. En un contexto donde la acumulación de reservas del Banco Central y el esquema cambiario siguen en el centro del debate, lo que ocurra con la moneda brasileña puede representar un alivio o un dolor de cabeza.

Los especialistas esperan que este domingo no haya un resultado definitivo: salvo una sorpresa mayúscula, la contienda se resolverá en el balotaje del 25 de octubre. Eric Ritondale, economista jefe de Puente, sostuvo que una paridad entre los candidatos "en el corto plazo sugiere escaso margen para movimientos significativos en el real brasileño, que constituye el canal de transmisión más inmediato y relevante para Argentina".

En la misma sintonía, el economista Martín Polo consideró que lo más probable es que el domingo no se defina la elección. Según su lectura, aunque todas las encuestas marcan una ventaja para Lula, no le alcanzaría para liquidarlo en primera vuelta, lo que obligaría a un balotaje muy peleado.

El equipo de Research de Balanz coincidió con ese compás de espera. "Las encuestas vienen mostrando una carrera electoral polarizada y con resultado final incierto: probablemente tengamos una segunda vuelta el 25 de octubre. Uno de los aspectos a observar será la brecha entre Lula y Bolsonaro y qué porcentaje de votos obtiene el actual presidente", señalaron.

La respuesta del real frente a las novedades políticas es clave. La moneda brasileña cerró septiembre en R$ 5,17 por dólar y acumula una apreciación de 5,75% en lo que va del año. Con estos números sobre la mesa, Polo relativizó el riesgo de una estampida cambiaria, ya que las tasas altas en Brasil incentivan el carry trade de los inversores. En otras palabras, a los inversores les conviene salir del dólar y quedarse ganando con la tasa en reales.

En PPI plantearon dos escenarios. Con una victoria de Flávio Bolsonaro, la prima de riesgo del país vecino se comprimiría y se fortalecería el real. "Un real más firme mejora, ceteris paribus, la competitividad argentina frente a Brasil", apuntaron. Por el contrario, de imponerse Lula, advirtieron que "un real bajo presión deteriora la competitividad bilateral", lo que deja a los productos argentinos más caros frente a los brasileños.

Para Ritondale, el impacto directo sobre el peso tenderá a ser muy moderado. "En la coyuntura actual, las variables cambiarias locales permanecen mucho más ancladas al esquema monetario y fiscal doméstico que a los movimientos de corto plazo en las monedas de los socios comerciales", dijo.

Para los inversores que apuestan por Cedears, los instrumentos que permiten comprar y vender acciones de empresas del exterior, Tobias Sánchez, analista de Cocos, anticipó mayor volatilidad si las urnas no arrojan un resultado definitivo este domingo. En ese marco, propuso una cartera apuntada a una victoria bolsonarista. "En ese escenario, entre los activos que podrían verse más beneficiados aparecen EWZ, que da exposición amplia a la bolsa brasileña, y dos nombres del sector financiero muy sensibles a las tasas: BBD (Bradesco), un banco con margen para recuperar rentabilidad, y NU (Nubank), cuyo negocio de crédito al consumo se vería impulsado por un costo de financiamiento menor", apuntó.

Con un resultado favorable para Lula, en cambio, "el enfoque pasa a ser más defensivo, con foco en empresas brasileñas que generan sus ingresos en dólares y que, por lo tanto, quedan mejor paradas ante un real más débil. VALE es el caso más representativo: su negocio depende del ciclo global del hierro y de la demanda china más que de la política local. SUZ (Suzano), la mayor productora de celulosa del mundo, exporta casi toda su producción en dólares y suele verse favorecida cuando la moneda brasileña se deprecia", cerró Sánchez.