El FMI advierte sobre riesgos elevados para el programa argentino por incertidumbre política

El Fondo Monetario Internacional aseguró que los riesgos del programa con la Argentina siguen siendo "elevados" aunque más equilibrados a corto plazo. El organismo justificó su evaluación en el contexto de tensiones geopolíticas globales y la incertidumbre política que generará la elección presidencial de 2027, según el staff report divulgado esta noche —la letra chica del informe técnico del equipo a cargo del caso argentino.

"Los riesgos a corto plazo para las perspectivas están más equilibrados, pero siguen siendo elevados, ya que las condiciones financieras globales más restrictivas debido al aumento de las tensiones geopolíticas y las incertidumbres políticas antes de las elecciones presidenciales de 2027 podrían pesar sobre la implementación del programa", advirtió el FMI en su análisis.

La evaluación contrasta con las declaraciones del ministro de Economía, Luis Caputo, quien semanas atrás afirmó que el llamado "riesgo kuka" era cero. No obstante, el funcionario reconoció posteriormente que el mercado asignaba una probabilidad a un eventual regreso del kirchnerismo. Caputo también había anticipado que los comicios de 2027 serían "un paseo por el parque" y que Javier Milei ganaría "por paliza" en primera vuelta.

El jueves pasado, el directorio del FMI aprobó la segunda revisión del acuerdo con la Argentina y liberó un desembolso inmediato de US$1000 millones. Con esa transferencia, los desembolsos acumulados bajo el régimen de Facilidades Extendidas (EFF) alcanzaron US$15.800 millones, sobre un total previsto de US$20.000 millones aprobado en abril de 2025.

Más allá de las advertencias sobre riesgos políticos, el FMI fue elogioso con el programa de estabilización. "Las autoridades continúan progresando en la estabilización de la economía, aunque las incertidumbres políticas durante 2025 ralentizaron temporalmente el crecimiento y el proceso de desinflación", indicó el organismo dirigido por Kristalina Georgieva.

El Fondo destacó que la estabilidad está apuntalada por "el fuerte ancla fiscal" y nuevos "refinamientos del marco monetario y cambiario". También reconoció que como exportador neto de energía, la Argentina pudo "capear el impacto de la guerra en Medio Oriente". Además, celebró los triunfos legislativos que permitieron la aprobación del presupuesto 2026, la Ley de Inocencia Fiscal y la Ley de Modernización Laboral, junto con iniciativas de desregulación y acuerdos comerciales con Estados Unidos y la Unión Europea. "Estos esfuerzos resultaron en una reciente mejora de la calificación crediticia", subrayó.

Sin embargo, el informe técnico señaló que "el desempeño del programa fue mixto hasta finales de 2025, con retrasos en la recomposición de reservas que, al interactuar con la incertidumbre política, pesaron sobre la posición externa". Se cumplieron las metas fiscales, pero se incumplió la de acumulación de reservas —por lo que se solicitó una excepción. El FMI atribuyó esto "en gran medida a un aumento en la dolarización antes de las elecciones", una interpretación que difiere de la del Gobierno.

El organismo destacó que los ajustes posteriores al marco monetario y cambiario, incluida la introducción de un programa de compra diaria de reservas, están "comenzando a corregir las desviaciones anteriores". El Banco Central ha adquirido alrededor de US$7500 millones desde el inicio de 2026. La mayoría de los objetivos estructurales se cumplieron, aunque dos se retrasaron por razones técnicas.

El FMI proyectó que la economía argentina se expandirá aproximadamente 3,5% en 2026 y que el año cerrará con inflación "cayendo a alrededor del 25%". Si bien representa una caída interanual, este nivel más que duplica la inflación prevista en el presupuesto que diseñó el ministerio de Economía para 2026 (10,1%).