Elecciones en Brasil: los mercados celebran la ventaja de Flávio Bolsonaro sobre Lula

Los activos brasileños se dispararon este lunes después de que el senador Flávio Bolsonaro sorprendiera en la primera vuelta electoral y superara al presidente Luiz Inácio Lula da Silva, lo que lo posiciona como favorito para el balotaje del 25 de octubre. Los inversores reaccionaron con compras masivas al descontar un posible cambio de gobierno en Brasil.

El real brasileño se apreció un 3% en la apertura en São Paulo, el mejor desempeño entre las monedas globales, mientras el ETF iShares MSCI Brazil avanzó un 15% en las operaciones previas a la apertura en Nueva York. El senador obtuvo el 47% de los votos frente al 45% del mandatario, un resultado que los mercados no anticipaban.

Bolsonaro es visto por los inversores como más favorable al mercado que Lula. La expectativa es que impulse un ajuste fiscal que permita reducir las tasas de interés que asfixian a empresas y familias. Lula, en cambio, evitó comprometerse con recortes del gasto y reforzó los programas de ayuda social en las últimas semanas de campaña, lo que alimentó las dudas sobre su disposición a contener el déficit.

“Es una sorpresa bienvenida”, señaló Antonina Tarassiouk, directora de análisis económico internacional de Reams Asset Management, que gestiona US$34.000 millones. “Había una asimetría en el resultado: o continuaba el statu quo con Lula o se daba un desenlace favorable al mercado con Bolsonaro, centrado en la consolidación fiscal. Esto da luz verde a los inversores para ampliar sus posiciones largas”.

Los resultados del domingo sorprendieron en dos frentes: la ventaja de Bolsonaro y el sólido desempeño de los candidatos de derecha en las elecciones para gobernadores estatales, la Cámara de Diputados y el Senado, según Guilherme Abbud, de Persevera Asset Management.

“Desde el punto de vista de la gobernabilidad y la agenda económica, las condiciones nunca habían sido tan favorables”, afirmó el director ejecutivo de la gestora, que administra unos US$921 millones (4.800 millones de reales). “Debería ser un movimiento muy fuerte y existe potencial para que el repunte se prolongue durante varios días”.

La irrupción de Bolsonaro como principal rival de Lula a fines de 2025, elegido por su padre, el expresidente Jair Bolsonaro, había decepcionado inicialmente a los inversores. Las noticias sobre su relación con el banquero Daniel Vorcaro, figura central del mayor fraude bancario de la historia de Brasil, deterioraron la percepción del mercado sobre su candidatura.

Sin embargo, en el último mes la mejora de las perspectivas para Bolsonaro, mientras Lula lidiaba con sus propios escándalos y una economía en desaceleración, impulsó los activos brasileños. El índice de referencia Ibovespa subió un 5% en dólares en septiembre y se ubicó entre los mercados bursátiles con mejor desempeño del mundo en ese período.

Con los candidatos empatados en las encuestas, los inversores optaron por derivados y otras apuestas que permiten capturar ganancias de un resultado favorable al mercado y limitar pérdidas si la votación decepciona. Los bonos locales también se volvieron una operación popular, ya que los rendimientos actuales ofrecen cierta protección durante las elecciones.

Alejandro Cuadrado, jefe de estrategia global de divisas y América Latina de BBVA, dijo que, aunque se espera volatilidad antes del balotaje, la magnitud de la sorpresa ya debería provocar una “reevaluación significativa” de las perspectivas de Brasil.

“El grado en que Flávio ha superado las encuestas y las expectativas será difícil de remontar para Lula”, afirmó Jim Hayes, gestor de cartera de Lucerna Global Capital. “Un nuevo mandato será motivo de optimismo, liberará inversiones contenidas y permitirá que las tasas de interés bajen mucho más rápido de lo que habría sido posible de otro modo”.