Riesgo país en 655 puntos: por qué el mercado no confía en Milei

El riesgo país volvió a subir y quedó en 655 puntos básicos, muy por encima de los casi 180 que registra Brasil, que este domingo define su elección presidencial. Ni el ajuste más grande en casi 70 años, ni el equilibrio fiscal, ni la caída de la inflación desde los tres dígitos, ni las calles sin piquetes parecen convencer al mercado. La brecha con los vecinos de la región sigue siendo la foto más elocuente del problema.

Los operadores ensayaron múltiples explicaciones en los últimos años: el recuerdo del corralito, la fractura política, las elecciones cada dos años, la poca atracción de los bonos que reestructuró Martín Guzmán. Ninguna conclusión cerró. Pero hay un concepto que atraviesa todos los gobiernos desde hace dos décadas: la desconfianza absoluta en la moneda. Se desploma la demanda de dinero y cualquier paso en falso puede desatar una corrida.

Ese es el gran desafío del Gobierno y lo que lo hace dudar de salir definitivamente del cepo, aflojar el apretón monetario o comprar reservas imprimiendo pesos. Cada tanto, Luis Caputo se ataja y asegura que tendrá los dólares para cualquier turbulencia. La pregunta de fondo es otra: ¿podrá conseguir que los argentinos vuelvan a ahorrar en pesos?

En París, donde habló más suelto que nunca, el ministro de Economía dijo que la Argentina estaba en un punto de inflexión a partir del cual los ahorristas empezarían a confiar. Pero el modo en que describió la espiral de descrédito dejó la sensación opuesta. "Hizo que hubiera una profunda desconfianza hacia nuestra moneda, nuestras instituciones y nuestros políticos. Todavía estamos lidiando con eso", explicó. Y agregó: "Los que fracasaron no solo fueron todos los partidos y todas las ideologías, desde la derecha hasta la izquierda, sino que además fue la derecha la que terminó haciendo más daño incluso que el populismo".

La desconfianza es casi lo único transversal que tiene la sociedad. Por eso se fueron 40.343 millones de dólares netos en 16 meses desde la flexibilización cambiaria. Hasta que eso se resuelva, cualquier programa económico será una apuesta.

Por ahora, Milei cuenta con el respaldo de una parte importante del establishment. En la Argentina Week, en París, los momentos más aplaudidos fueron aquellos en que él o sus funcionarios hablaban de continuidad y hasta de reelección. "Milei o nada", resumió esta semana Javier Timerman, uno de los economistas presentes en París, cuando le preguntaron qué pretendía el sector financiero.

En la economía real hay matices. Patricia Bullrich volvió a ser en Mar del Plata la gran atracción del Coloquio de IDEA. Estuvo a punto de no ir y la convencieron: le insistieron, la esperaron para almorzar, le organizaron encuentros. Conviven ahí pretensiones encontradas, desde un tipo de cambio más competitivo o un crecimiento "a mayor velocidad", como repite la senadora y quisieran industriales, constructores y empresarios de consumo masivo, hasta un canal de diálogo más fluido con los Milei.

No todos tienen la destreza de José Luis Manzano, a quien haber aparecido en fotos sentado a la mesa con Kicillof en Nueva York no le arruinó ningún otro vínculo. Acaso porque tomó la precaución de avisar a los libertarios. No tenía alternativa, dijo, y lo justificó en sus activos en la provincia de Buenos Aires, como las estaciones de servicio o la refinería de Shell de Dock Sud, que comparte con su socio suizo Mercuria Energy Group.

Pero son excepciones. A la mayoría de los empresarios les cuesta la relación con Milei. Aunque le valoran sus logros económicos, coinciden en que no apareció hasta ahora una narrativa económica creíble y consistente en la oposición. No parece casual que entre quienes elogian el rumbo haya muchos que trabajaron en Juntos por el Cambio, desde el propio Mauricio Macri hasta Sebastián Galiani: policy makers convencidos de que el camino será impopular.

El fondo de la discusión es la viabilidad económica de un país propenso al gasto público, con múltiples demandas sociales y un nivel de productividad que no alcanza a cubrirlas. Un cálculo de Abeceb, la consultora de Dante Sica, muestra que el 60% del empleo generado en los últimos 15 años pertenece a sectores de baja productividad.

Un trabajo de I+D, la consultora de Diego Coatz, afirma que de los sectores industriales solo el de autos y molienda de oleaginosas se recuperó en agosto respecto de julio. De septiembre hay pocos datos: tal vez un leve repunte, según anticiparon los datos de recaudación y corrobora un relevamiento privado entre las 20 marcas de consumo masivo más importantes, que representan el 80% del sector.

Señales todavía tenues frente a la caída en los ingresos que sufren algunos sectores, la clase media por lo pronto. Focus groups recientes anticipan que, si esto no se revierte, el obstáculo del Gobierno podría ser más la abstención que cualquier candidato opositor. Milei necesita hablarles también a los convencidos. A sus equipos de campaña les gustaría que bajara el tono. Quienes lo conocen saben que en el mejor de los casos será por un tiempo.