El mercado de capitales argentino se transforma: del cepo al Big Bang regulatorio

El mercado de capitales argentino atraviesa una transformación profunda. En lo que va del año, el volumen de emisiones ya duplicó al de todo 2023, impulsado por un mayor número de inversores, el renovado apetito por el riesgo local y un marco regulatorio que busca reducir trabas. Según datos de la Comisión Nacional de Valores (CNV), en los últimos 12 meses las emisiones alcanzaron aproximadamente los US$40.000 millones.

El organismo, que preside Roberto Silva, dictó 174 resoluciones durante la gestión actual, muchas de ellas orientadas a desandar regulaciones del pasado. El promedio histórico era de 16 por año. Silva explicó que al asumir encontraron un mercado con un cepo cambiario que se extendía a través de normas en el mercado de capitales, y que debieron desarmar declaraciones juradas y períodos de parking. "Hoy nos quedan muy pocas, y las que quedan son más de protección de capitales golondrina", afirmó durante el evento Global Network of Director Institutes (GNDI).

La CNV lanzó recientemente el denominado "Big Bang" regulatorio, que reemplaza mecanismos de aprobación previa por procedimientos automáticos. El objetivo es reducir tiempos y costos para que las empresas aprovechen las ventanas de oportunidad sin depender de la burocracia. En paralelo, el organismo puso el foco en los intermediarios financieros: actualmente hay 290 agentes de bolsa y unos 80 agentes de negociación registrados en el país.

Silva señaló que les preocupa la salud del sistema y que están implementando reglas para que los intermediarios estén mejor capitalizados y haya menos riesgo sistémico. "No es que tiene que haber menos, pero tienen que garantizar un buen servicio y bajo ninguna circunstancia pueden apropiarse del dinero de sus clientes", sostuvo. En esa línea, se establecieron advertencias para faltas menores y sanciones ejemplares para las graves, como en el caso de Guardati Torti.

Por su parte, Gonzalo Pascual Merlo, CEO de BYMA, destacó el crecimiento del mercado: mientras que hace diez años había 400.000 cuentas comitentes, hoy hay 28 millones, de las cuales casi tres millones tienen saldo invertido. "Creo que todavía hay espacio de oportunidad", dijo, y mencionó la creación de los ETF locales, que permitirán un modelo de inversión pasiva. También señaló que una potencial reclasificación de Argentina a mercado emergente podría atraer inversores extranjeros, ya que hoy "hay pocos".

Pascual Merlo remarcó que la empresa cotiza en Bolsa y solo el 20% de su capital es extranjero, mayormente brasileño. "Hoy somos off index, no solo quedamos fuera de la inversión pasiva, sino que hay un porcentaje de la inversión activa que no puede invertir en Argentina por no ser emergente", explicó. Aun así, consideró que el país está haciendo "los deberes correctos" en materia fiscal, macroeconómica, monetaria y cambiaria, lo que cambia las condiciones de base frente al contexto global.