El RIGI no alcanza: advierten sobre el "valle de la muerte" financiero que frena la minería

El financiamiento disponible para construir minas en todo el mundo es escaso, y ningún régimen de incentivos puede crearlo de la nada. Según el informe anual Mine 2026 de PwC, en 2024 se destinaron apenas US$ 55.000 millones a generar nueva oferta minera global. Esa cifra representa menos de un octavo de lo que recibió la energía solar y menos de una décima parte de lo invertido en centros de datos.

En ese contexto, el RIGI mejora la posición de la Argentina para competir por ese capital limitado, pero no lo genera ni garantiza que ninguna mina se construya. La consultora identifica un tramo crítico en el desarrollo de cualquier proyecto minero: el "valle de la muerte" financiero. Allí el proyecto necesita más capital para probar la geología, completar estudios y conseguir permisos, pero todavía no genera flujos de caja contractuales que lo vuelvan atractivo para bancos y fondos institucionales. Solo organismos de financiamiento para el desarrollo y estructuras mixtas logran cubrir ese tramo.

El RIGI puede dar previsibilidad fiscal, cambiaria y aduanera, condiciones necesarias para atraer inversores, pero no resuelve el problema de fondo: a nivel global falta capital para todas las etapas previas a la construcción de una mina, sin importar cuán favorable sea el marco regulatorio del país donde esté el yacimiento.

La magnitud del problema es clara: el mundo invierte cada año unos US$ 3,3 billones en energía y en industrias dependientes, pero la minería, que provee los metales para la transición energética, capta una fracción mínima. La paradoja, según PwC, es que las industrias solar y de centros de datos dependen de que haya suficiente cobre, litio y tierras raras, pero el capital no fluye hacia ese eslabón.

La brecha es estructural y no se achica. PwC y Oxford Economics proyectan que la inversión en infraestructura minera crecería 39% hacia 2050 (unos US$ 128.000 millones), mientras que la inversión en energías renovables subiría 52% en el mismo período.

Para atraer capital escaso, un proyecto minero debe cumplir tres condiciones a la vez: un retorno ajustado por riesgo competitivo frente a otros sectores intensivos en capital; un camino estructurado hacia flujo de caja seguro, que hoy no existe de forma estándar para convertir producción futura de cobre o litio en ingresos predecibles; y una jurisdicción con perfil favorable de permisos y acceso a procesamiento. El RIGI apunta a la tercera condición, pero no garantiza por sí solo que un proyecto se produzca.

Para sortear el vacío de financiamiento, los desarrolladores recurren a estructuras no convencionales: joint ventures con grandes mineras, financiamiento por streaming y regalías, y mecanismos respaldados por contratos de venta futura o por el Estado. Entre los ejemplos que cita el informe aparece un proyecto argentino: el joint venture 50 y 50 entre BHP y Lundin Mining para desarrollar Vicuña, en la frontera de San Juan con Chile, donde la solidez financiera de BHP sostiene un proyecto cuya primera de tres fases demanda unos US$ 7.000 millones.

Fuente: Clarín.