Riesgo país en 489 puntos: por qué Argentina lidera el ranking negativo pese al superávit fiscal

El riesgo país de Argentina escaló esta semana a 489 puntos básicos, el nivel más alto en dos meses, según el índice de JP Morgan que mide el sobrecosto de la deuda. Con Venezuela fuera de la comparación, el país ocupa el primer lugar del ranking latinoamericano, seguido por Ecuador (422) y Bolivia (407). En el extremo opuesto, Uruguay registra 68 puntos.

Un informe del IERAL, elaborado por Marcelo Capello y Valentina Gallardo, destaca que el riesgo argentino es similar al de Ecuador y Bolivia, más del doble que México y Colombia, casi cuatro veces el de Brasil y Perú, y poco más de seis veces el de Uruguay.

La paradoja es que Argentina presenta el peor riesgo país de la región pero, a la vez, lidera el superávit fiscal. En 2025, el país cerró con un excedente primario de 1,3% del PBI, apenas por encima de México (1,2%) y muy lejos del promedio de América Latina, que fue deficitario en 0,3%.

El nivel de endeudamiento tampoco explica del todo la desconfianza. La deuda pública argentina alcanzó 80,3% del PBI en 2025, por debajo de Brasil (93,3%) y Bolivia (84,8%), pero superior a la de Uruguay (65,7%), México (61,8%) y Colombia (59,9%). Si se descuentan las obligaciones intra-sector público, el ratio cae a 48% del PBI, mejor que varios países de la región.

El punto más débil son las reservas. En diciembre de 2025, las reservas brutas equivalían a 6% del PBI, el nivel más bajo de la región, y las netas resultaban prácticamente nulas. Aunque el Banco Central compró dólares por US$ 13.500 millones en lo que va del año, las reservas brutas aumentaron solo US$ 7.739 millones desde diciembre y su nivel relativo al PBI (7,8%) sigue siendo insuficiente.

El informe del IERAL señala que, además de la situación fiscal y de reservas, inciden otras variables: las restricciones a los movimientos de capitales y el historial de incumplimientos de deuda. A eso se suma el riesgo de un cambio drástico de política económica con cada elección presidencial, que sigue vigente para los comicios de 2027.

El reingreso de Argentina a los mercados internacionales podría aliviar la presión, pero depende de que el riesgo país baje a niveles cercanos a los 300 puntos básicos. Por ahora, la brecha entre el superávit fiscal y la desconfianza del mercado sigue siendo amplia.